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亚马逊市值一度高达9840亿美元，直追苹果。即便跌去1600亿美元，涨幅仍达2700亿美元，成为年度大赢家。亚马逊暴涨的原因是什么？回落近20%之后是否仍然被高估？本文对亚马逊的业绩成长、盈利能力及估值做一次批判。批判不是批斗，国人擅长基于主观好恶的捧杀和棒杀，基于客观事实的洞察、分析和评估不是他们的习惯。

营收结构蜕变2009~2017年，亚马逊营收平均每年增长28.1%，其中2013~2015年拖了后腿。2014年以来，亚马逊营收增长呈现提速趋势。2017年为31%，2018年前三季营收1605亿美元，同比增长37%。这是亚马逊被资本市场看好的重要原因。

券商板块自去年 1 月底开始持续单边下跌，直到 10 月下旬在各方股票质押纾困政策的出台下开启了第一波强势反弹。第一波反弹在板块估值修复至 2018 年 5 月（股票质押风险刚爆发出来）后逐步回落，直至2019 年伊始在外部环境缓和、 政策端提振以及流动性改善等因素叠加下开启了第二波反弹。 从个股表现来看，这两波反弹的特征有较大不同： 第一波反弹以资产质量担忧缓解后的估值修复为主线，小盘、次新券商股强势， 国海证券、中信建投、 太平洋等领涨，中信、国君和申万在近一个月的反弹中涨幅垫底；今年年初以来的第二波反弹则以龙头券商为主线，中间叠加中信收购广州证券、头部券商全年业绩表现出更强韧性及科创板炒作等信号的强化，一流投行建设、 集中度提升预期的逻辑下， 中信、华泰、海通等领涨（次新股中信建投也依然强势），一月份累计涨幅均约 15%， 远高于同期板块 8%的涨幅表现。

就这样，可以体现出AI的围棋和人类的差别了。虽然很多围棋AI还比不上AlphaGo，但是已经达到了人类顶尖棋手的水平，他们也借此机会来尝试AlphaGo的下法。所以在不远的将来，社会上的各种疑难杂症也会用同样的方法进行解决。我还是想比社会更早一步的观察AI，观察活跃在围棋界的围棋AI的进展，寻找人与AI和睦相处的道路。（完）

不过，并非所有人都对英镑持续走强买账。意大利联合信贷银行（UniCredit SpA）周四建议通过期权做多获利，称尽管如果达成协议，英镑仍有进一步升值的空间，但脱欧延期的可能性也令其存在回调的风险。荷兰国际集团（ING）策略师Chris Turner写道，脱欧截止期延长三个月可能对经济更具破坏性，并很容易将英国央行升息的预期推迟至今年稍晚或更长时间。

中小板ROE改善明显，总资产周转率加快是支撑因素。2018Q2单季度中小板ROE为2.62%，相较于一季度2.09%，有明显改善。销售利润率、权益乘数出现小程度好转，但总资产周转率明显加快才是中小板ROE改善的最重要原因。创业板ROE略微改善，销售利润率贡献为负，总资产周转率是最重要贡献。2018Q2单季度创业板ROE为2.07%，相较于一季度1.87%，略微有所改善。其中，权益乘数出现小程度好转，销售利润率下滑对ROE贡献率为负，总资产周转率大幅度提高是抵消销售利润率负作用、创业板ROE改善的最重要力量。